莱芜微贷网汽车抵押贷款：网络小限制融资杠杆致命一击

　莱芜微贷网汽车抵押贷款厦门国金ABS云数据库统计结果大致相近。数据显示，截至2017年11月底，莱芜微贷网汽车抵押贷款交易所市场的企业ABS中，以小额贷款为基础资产共发行产品3436.9亿元。其中，11月单月小额贷款ABS发行331.8亿元，虽较上月下降2%，但占比仍高达33.3%。

　　今后，莱芜微贷网汽车抵押贷款小贷公司资产证券化融资之路已然不通。12月1日下发的现金贷整治《通知》明确要求，以信贷资产转让、资产证券化等融入资金，应与表内融资合并计算。

　　12月8日下发的现金贷治理《方案》，对网络小贷融资的排查更为细致严格。表内融资上，除了非法集资、吸收或变相吸收存款外，还重点排查是否主要以自有资金放贷，通过网贷中介融资、向股东融资是否为股东自有资金等。

　　莱芜微贷网汽车抵押贷款而已经发行的小贷ABS，主要集中在网络小贷尤其是头部公司。厦门国金数据显示，截至2017年11月底，蚂蚁借呗ABS发行量累计达到1262.1亿元，在莱芜微贷网汽车抵押贷款小额贷款ABS中占比近37%。

　　莱芜微贷网汽车抵押贷款Wind资讯统计数据则显示，蚂蚁金服旗下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司2017年发行49单企业ABS，发行总额1366亿元；重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司发行42单，总计1127亿元，二者合计发行2493亿元。其次为平安集团旗下重庆金安小额贷款有限公司，发行75亿元。小米、百度旗下的重庆小米小额贷款有限公司、重庆百度小额贷款有限公司发行ABS分别为38亿元、12.56亿元。

　　莱芜微贷网汽车抵押贷款系列监管举措出台后，首当其冲的将是几家网络小贷头部公司。进入12月，小贷公司ABS虽仍在继续，但却是存量产品。上海证券交易所（下称“上交所”）信息显示，12月6日起，“德邦借呗二十七期消费贷款资产支持专项计划”在上交所挂牌，并提供转让服务。该计划发行总额40亿元，起息日为2017年8月。而12月5日挂牌、转让的三十九期产品，起息日则为2017年10月，均是在监管介入之前已经发行。

　　莱芜微贷网汽车抵押贷款资产支持票据（ABN）产品发行同样受到影响。根据公开信息，今年11月初，蚂蚁借呗在银行间交易商协会提交了一份ABN募集说明书，该发行计划以重庆蚂蚁商诚小额贷款有限公司（下称“蚂蚁商诚”）为发行主体，注册金额达300亿元，首期规模30亿元。12月6日，银行间交易商协会披露接受注册通知书，接受上述ABN注册，但通知书的落款时间为11月9日。此时，监管有关通知已经下发。而在12月初，相关募集说明书已经撤下。

　　除了蚂蚁借呗，重庆金安小贷公司也面临类似情形。12月6日，根据银行间市场交易商协会网站发布通知，接受该公司发行ABN注册，计划发行的资产支持票据规模为50亿元，但通过时间为11月9日。此外， 根据媒体报道，百度小贷11月提交发行计划后，迄今仍未披露进展。

　　不仅是场内的资产证券化，其他小贷场外的证券化融资同样被阻断。12月1日的《通知》中，禁止在互联网平台、地方各类交易场所销售、转让及变相转让信贷资产。12月8日《方案》的排查重点，也明确提示是否通过互联网、地方各类交易场所、线下协商销售、转让及变相转让信贷资产，投资者适当性也是主要排查内容，且不得以“现金贷”等为基础资产进行 （类）证券化。

　　小贷公司通过地方交易场所资产证券化，最早始于2014年。2014年初，深圳两家线下小贷公司也与P2P平台合作尝试资产证券化。此后，各地场外交易迅速跟进。但迄今为止，小贷公司场外资产证券化的规模，尚无权威统计数据。

　　“融资杠杆比例受限，表外融资并入表内，小贷实际杠杆率将会大幅降低，这样一来，小贷公司资金来源就很少了。”广州互金协会会长方颂说，除了少量银行融资，无论是线下小贷公司，还是网络小贷，今后基本都只能以自有资金放贷，业务会大大萎缩。

　　“小贷的融资渠道基本全部堵死，”徐北说，除了资产证券化，监管还明确规定，小贷公司今后也不能在网贷中介融资。除了自有资金、合规助贷，持牌小贷公司已经基本没有外部资金来源。

　　业务来源受阻莱芜微贷网汽车抵押贷款

　　层层加码的监管让网络小贷受到的冲击，不仅仅是资质、融资，赖以生存的业务来源也将被阻断。

　　12月1日的现金贷整治《通知》中，监管已经要求，小贷公司暂停发放无特定场景依托、无指定用途、无客户群体限定的网络小额贷款，并逐步压缩存量业务，限期完成整改。

　　而12月8日下发的网络小贷整治《方案》规定更为具体。《方案》要求，在业务合作层面，要排查小贷公司是否与未履行网站备案手续，或取得电信业务经营许可的互联网平台，合作发放网络小贷。是否与无放贷业务资质的机构，共同出资放贷，是否为无资质的机构提供资金放贷，也在排查之列。

　　此外，与第三方机构合作开展贷款，是否将授信审查、风控等核心业务外包，通过“抽屉协议”等方式，接受无担保资质的第三方机构提供增信、以及兜底承诺等变相增信服务，第三方机构是否向借款人收取息费亦将受到排查。曾光称，网络小贷模式有很多种，优势最明显的几大互联网企业控制的小贷公司，客户、场景、用途等相对清晰，另一类是垂直电商类下属的网络小贷，这些网络贷款，主要围绕股东的电商客户放贷，客户大多是电商平台的会员，垂直消费的特征较为明显。而另外一类，则是依托一些大型企业的网络小贷，属于供应链金融类型，为股东的上下游客户提供融资服务。即便如此，已经获得牌照的网络小贷中，仍有一部分企业不具备客户、场景等经营资源和能力。

　　“换句话说，以后网络小贷开展业务，只能做有场景的。”方颂说，没有场景依托、客户群体无差别，以及缺乏线上客户来源的网络小贷业务，都将无法进行。除了场景之外，还必须有相对清晰的客群来源。

　　如此一来，在监管严令之下，部分没有客群、场景的网络小贷，如果不能找到具备资质的合作方，其业务、客户来源将会丧失。不仅如此，部分具有上述条件的网络小贷公司业务范围也会缩小。

　　徐北认为，由于特定场景、客户群体的限制，网络小贷公司除了不能在异地设立物理网点外，目前这种无差别的全国化经营可能也将终结，能允许全国经营的，可能将是有互联网和电商等背景的网络小贷，面向其会员、客户等特定人群放贷。

　　徐北还表示，除了持牌网络小贷的资产证券化等渠道，大量没有网络小贷资质的平台，还从银行获得大量资金，这部分资金大多是银行直接投资。监管加强之后，无资质平台退出，这部分的出口也被堵住。

　　“莱芜微贷网汽车抵押贷款现金贷整治，银行受到的影响很大。”方颂说，银行今后虽然认可发放此类贷款，但由于金额太小，银行并不划算，但仍需寻找资金出口。因此，合规的持牌网络小贷公司，一方面可以与合乎监管要求的平台合作，一方面也可以为银行提供前期获客、贷款初步筛选等业务。